美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT
! E. X: B/ n3 Z: u4 c  D; U0 H
指数及交易所
, e. m4 B, u% x! F
( Q" o" [' J2 |3 q4 v+ r8 A7 F
简介
) }8 r+ N, M9 h) ]1 `" Z
3 R5 v( Y6 N& r& Z美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
道琼斯工业平均指数(DJIA)
2 A3 i# a" u9 q  m& I, Z  X
* h( S! _# c9 DDow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。
7 {" y6 W4 U& Z7 r% h, G- J
5 q9 j3 X. |2 g) Y* z; j创立：
由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。

" B% G- v" |5 L  T0 H% V$ _

公司数量：
1 ~4 b5 Q! \5 @1 h+ x30

& M, c' E# ~* C) r  N公司类型：
0 q: W# Z" U1 S! h除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
; a3 A: g  \3 \* w: F9 Z' E拣选原则：
: D% [# A  p; d( A  _) T: G9 ]由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。

  u) ^! b5 Z5 j6 q3 g- J/ o; X计算方法：
早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。

优点：
道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。

缺点：
美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。

6 z: T6 X) o, |0 z6 G* y- X( f
& v* L+ G/ e9 C! P标准普尔500指数(S&P 500)
0 x# h  v2 K% p& N7 g7 u& e
标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。

$ u( I8 w( t- d) r创立：
5 S+ J6 k& n0 |# |  P标准普尔指数服务

公司数量：
4 R: l9 ~. J) r, f- F5 O500家
$ R6 L( N7 A  Y
公司类型：
覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
拣选原则：
由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。
7 [$ |3 X% V0 K/ D! i: ~
$ ^6 G: E1 y5 c* T( v2 m1 s& d( J计算方法：
9 Y5 M! u0 E3 R标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。

优点：
5 A1 P! l7 @& q# H5 F, Y标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。

( E% o7 P2 v7 _& s5 t缺点：
6 e7 w# r) P2 O( L1 i& ^最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。

* k5 X- E  y* v9 ?; Q
- a5 R7 p! I, W1 J纳斯达克综合指数

# m: ]& n; Q0 E0 W( l7 X纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。

2 W; ]1 x" q" x8 i/ ~- w% b$ b创立：
由NASD于1971年创立

公司数量： 
逾4,000家
9 d5 N6 O+ r$ ~8 Z5 j5 S
公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
# {$ A' ]: Y1 I+ m
拣选原则：
所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。

计算方法：
以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。

优点：
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。
5 v) H! w1 Z- G  ]; G* P
缺点：
) U0 a5 U8 a( Z5 g6 v相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。
! T6 [+ a" W, C; D+ ]8 W, C

) i- h- Q; u2 P美国股票交易所(AMEX)

" K. i% t  D7 X4 n  r! H简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
) B, C! {, h1 }* E三种不同类型的交易所：
/ ^8 u8 h6 t- `拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)

# X( c& a% m7 L7 K纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。
. N, \/ ~8 m/ X
纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。

就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。
; A5 L( W6 P. a4 K7 k, s$ C
美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)
# L- G3 l! d* \! b0 b# o7 Z
/ i* O9 x$ v" a纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。

微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
电子通讯网络(ECN)
. W$ w  E9 q7 C! |# N
/ c2 F" u5 W2 Y8 E  ^0 z/ k5 I- y电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
场外交易市场(OTC)

场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

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股份、股票及证券
" M3 T3 X' `* E
股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
' O  M3 ^; c! f/ j+ f7 {什幺是股票？
+ V7 f4 f" U. W# s4 `
6 x6 W& M, D; r1 c一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
/ m8 ^  I/ R/ T4 `9 ?4 K- o股票种类
9 R8 M1 x, ]: x股票主要分为两大类别
3 o; |& m+ L" B$ D+ Z6 ~- q普通股
大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
! h' P/ m' Y/ X& G以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
优先股
持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

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债券

债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。
- D8 \8 Y2 a9 Q! S) g5 w
投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。

资金避风港

债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。
. _) ?: x6 w# v7 O# y* }& f
可预计回报
; k2 G& V- k" j% q* J
回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。

3 W6 M- J* j5 v& x而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。

6 s  E) c0 o& ^# [回报比存款高

债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

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互惠基金
- Z/ q8 ^0 X. W; H8 E
' u2 d; o+ ?, q- [9 A你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。
0 f. M* R# X9 N. c2 C
互惠基金可透过三种途径获利：
% N2 D2 P  }4 j7 i2 }收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。

若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。
: ^& D1 j+ A4 V& @* {: K
* z8 q  ~, N5 y& r若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。
* Y* w; z$ R1 Y  @5 |
5 ?1 V2 T2 l. M3 B8 `1 S, e基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
- x  [* Z! N& v6 N' k8 B& Z; D% s为什幺要采用互惠基金？
  F  h) H6 C  X' x! z8 ]
互惠基金优点很多，包括:

! |2 F1 Z9 Z* N$ M+ M专业管理
) @6 j! [% t7 U. K9 v1 H
基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。
8 U2 E+ O6 }2 R- O7 n0 T: w
; s! a* }" {$ U( C$ m# Y) u+ \分散投资
- `! r8 M5 c, i" H
0 ^3 ?1 F; \  S6 k9 B) E以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。
! S4 y& M$ P: U# n) R  c7 Z
" P/ I/ \, `3 _& |2 v/ I' L减低交易成本
5 C7 w6 f6 a5 |  E+ o0 O/ @+ O
互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本

4 \* V: v) d: J/ I5 Q4 I! O" e套现

0 Q7 h; N! l/ q$ I; ]% V4 b8 f与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。

& ~7 C7 c) \; x& T手续简易
! l  L: ]4 ?0 [, @, `/ J8 n6 O) |
/ S5 |6 Q( i) Q, E: F+ }7 B买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。


5 e5 P) X! Z$ H. i互惠基金种类
1 d) t) T: s: n  q  }
. P7 G* m1 X% ]' ?市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。

3 H* i( D1 |/ y* K; e9 E) V货币基金
" d9 m9 T2 U8 K& Y+ r! C
' I' t# s9 A( U, K1 S货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。

债券/收益基金
( M! F5 a, I- K
收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。
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但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。

平衡基金

8 Z+ u5 d! S- J平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。

资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。
) u9 q: m* K. W& c" e
股票基金
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! J5 B- Y- B2 r4 V3 f) ^; @股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。
' J* z+ B9 r. Z: B( O; n
环球/国际基金

国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。
2 h+ l, h* D; {1 f. A
5 a- [" O0 Q0 d+ K5 \指数基金

这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

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首次公开招股(IPO)

「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
为什幺要进行「首次公开招股」？
# [& @; t" b$ f* |5 w" i7 d
答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。
' U+ G+ n7 g5 n8 W0 }, R; {
例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
注意事项
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4 g( e; `) y) u7 }+ j首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。
' D$ i, q" P  ~) z) @9 R
要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

7 s9 X: C) ?3 P/ N当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。
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! \2 ]" l; v: g$ w) v/ _' K对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

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期货
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: ?- `: P: D" N& |期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。
" u, W  X6 x4 K7 B
简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
为什幺要买卖期货？

买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
6 j5 g& C2 p1 G4 X有什幺风险？

" c# S5 |4 e) y期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

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保证金交易(Margin buying)
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+ g7 t* ]- ?: w4 q( r5 t- |8 |保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。

+ L/ T  U, h, ]# f, g5 e5 P# R你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。

; N, ]6 R7 y1 A; b; m/ s: s/ R要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。

由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
购买力的例子
$ }2 [7 E  w8 [: v假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
$ A7 I8 L% g, u补仓

若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。
* ?, O# e6 R8 t/ v
6 I7 k  \; V9 o若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。
0 N$ ^7 G: H4 U! u# t
因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
# W  o. t3 T+ W! l7 s9 x  p保证金交易的优点

投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。
% ~* ]. t6 r# _+ m2 }
. O. d' D; i% M' k/ w* z50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
保证金交易的风险
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杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。

( G$ ^( ^5 C4 r; L+ s' u保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

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落盘种类
, r1 o! A% I" g9 _' {5 T7 R
% Q! D2 w/ c% p投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。
  A4 c0 w4 y6 g5 L
& f7 w2 F& q2 N( o/ _市价盘(market order)

市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。

请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。

市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。
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$ J( b+ }* S: _4 N/ k$ ]3 H
- Y" C3 k2 o3 j( b8 A, R# x; x
限价盘(limit order)

0 @; |$ p% O) s) _" W9 H9 }限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

Tom

期权(Option)
& ?8 _8 c5 R& j2 \; U什幺是期权？

$ ~1 w  X8 a; W# G4 t期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。

9 M1 ?2 n/ K1 ^1 k: T3 l购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
认购(call)和认沽(put)
! G9 R% T# t6 p8 T3 T
9 ^9 T) e  s% W期权有两种认购期权和认沽期权。
- O  n, B9 P; z: s) h! @
认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。
6 o& x& M" |7 S6 U7 x9 ]: o" A( r
认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。
* l$ e9 r- T. U$ ~: h
买家与卖家最大的分别：

* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
0 r/ t. ?  ?+ ~. g/ n* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
9 h* L8 h" L$ c. a2 [* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。

为什幺使用期权？

投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲

2 ~" }/ F. W9 @; q6 i投机
3 l2 e& [" M8 E, f- y
- A  k  E: r3 h% ~2 o5 _期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
2 ^* N5 P# ~2 `2 i7 ~0 E% p除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。

- o. F( E  Y5 N! R0 h6 y对冲

对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
期权类别
: Q' `( Q! {! ^$ m2 y" t
期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:
8 {/ ?8 p6 \+ O/ s& Y6 q+ F. E
美式期权(American options)
3 j! p7 U4 Z% B! e
+ n8 R* E) R+ G美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。
  B1 ?  p- b& |0 O3 ~# q
# v0 \3 r- @2 ~- M! p欧式期权(European options)
4 r- c  m, q" N# m
欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

Tom

期权策略

7 y6 f# @- j8 }! M! s基本期权策略

5 ^' |- V& `  Q# [基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。

& t5 X: ?7 A+ k  r( Y8 O# j, [: R买进买入期权(Buying a Call Option)

' M5 c% W( W& f9 u  g若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。
3 ]1 m3 j+ E% Q" z% h  f! w' K
沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)

若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。

2 r$ ?# \! L+ N& e4 z- G7 X买进认沽期权(Buying a Put Option)

# Z  n+ `, N9 {. \! L0 }, z2 N/ q若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴
: d% }) F; T" A% k) H5 Z
沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)

若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
高级期权策略
. Y* ]* w5 C+ Q2 j
高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。
4 o' Z- G" E+ T3 u2 r
对冲买入(Cover Call)

  {: r( B$ w; s/ A  _对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。
! y& X! V, j! ~$ c. S7 j
5 Y! ~3 y0 H% R0 z以下为对冲买入的一个简单例子
; {0 k7 u. \+ L0 s/ a; m) \' f" ~ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。
" t1 d7 k  m9 C( o
4 M! n3 u8 z/ j6 u7 k跨期买卖(Calendar Spread)

" Q: j7 \, w8 R. w3 S6 I* H+ M6 a跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。

4 n4 ]: x$ s7 t: o跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
2 ~4 y* O6 Z& e1 o/ ]- q跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。
% h7 Y, c* L& i: R' X
骑墙式期权买卖(Straddle)
) |% s1 B: k; f+ s# d8 u骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。

, o) c6 w3 K0 M. ]在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。
3 \5 {7 I, U& _
若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

Tom

沽空(Short selling)
+ R- p# q1 u# w: ^* k什幺是沽空？
  ~6 J$ p# T+ T
& F( k2 }4 J4 M! {, O沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。
' t+ \2 o/ Z2 \- q4 h/ W# `; h, Z
5 |0 B7 `( i. q4 s! [
$ m' \! V3 V* c+ c若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。


. u2 G5 [6 W/ U1 d7 Z, `5 d通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。


由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
沽空的风险
( G/ Z' W' _1 O! H( e  Z
沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：
5 W: W# I2 N  Y5 |: L$ F1 l8 Q, K
沽空是对整体市况走势的逆向赌博
! U+ e) Z$ [$ B7 y$ M+ U
7 p' ?; F5 |/ k- v6 t* ]  \基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。

5 ?$ P. Q) o7 b损失可能非常巨大
: A+ z, ^4 y/ z4 p8 @
& P* c: w: u; I, r! Q损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。

( e, W! m  d. O( F, g" J补仓(margin call)

沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。
+ K4 x# b1 f% s; o
挟仓(short squeeze)
( w1 I# Z# V+ t6 \6 F7 V
) L  N: j. Z$ K若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票
7 w6 T7 W. I4 k  I$ f# g2 x
: s' |; N+ ^7 ?过早沽空

即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

Tom

离场策略〔初学者〕

投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。
$ h- K- t+ b5 l7 ?% t7 T% w
两种离场方式
: ]% u9 n( C  F+ O& p8 Z
4 `" n% L. J* D+ _) S; Q- O其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
/ A7 ^2 _- }1 e& U* O! H$ n
止蚀(stop-loss)
4 K% [. N+ r  q1 y% y$ z
% s; {' ~5 X7 T& Y3 l止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：
# V1 e- d- F1 a9 _8 k  G
止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。
4 R6 @1 N3 q. t) [
1 @$ F- ?" \$ [) n止蚀盘有三种类别：
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
2 o* F% ~+ Z  U! A8 y8 u, w5 \6 l' z浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。


1 T1 u) I) q, A( K/ |获利回吐(take-profit)
/ r/ o* J; m/ c; I$ v" j
- |: L* A2 s% `获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
没有浮动价位。
1 M8 o# x2 r7 [所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。


制定离场策略
: `. U* i$ l% ~% M% ?2 ~  u
离场策略必须考虑以下三个问题：
+ {. k9 \" _' F( m3 J
1. 你打算投资多久？
7 Y% E% Z3 Y& w: s5 V) S2 Z2. 你可以承受的风险有多大？
7 O) L  v2 F& ]% Y3. 你打算在何处离场？

你打算投资多久？
6 B+ c- i) M% ?5 c" U* b
若你是长线投资者，你应该：
: }3 z6 k4 G6 U4 \利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
若你是短线投资者，则应：
设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
9 A) s6 y' i9 l8 G/ ]4 F( c$ {4 N' r根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。
5 A$ E0 Z- q: Z; H3 w& C* [
* z  G% y! S/ N5 [+ M
你可以承受的风险有多大？
& i  {) t  T( E
由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。


- l' G) h3 A8 C你打算在何处离场？
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有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

Tom

避免投资陷阱

* Q- n. d% Z' z" d9 P( X  `* k' g要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。

( g) j: j. r) }陷阱一
! G+ F# m+ d7 e8 Q( ?, u; p8 o趁「低」吸纳
  Q. n) h# H5 M" T7 x* }- [$ e
! Z9 b3 H1 n$ _0 n: G; m买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。
7 U7 C; E, ?6 ]1 Y2 H1 k' f
- L5 Z+ t6 ^' v, N9 X% W, }简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。

机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。
+ T$ u" h3 l; ^5 M5 a
低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。
. j0 A3 w4 h" J* m
听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。

+ \' N! u( M' Q) c! L
陷阱二
见「高」就怕

高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。

市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。


陷阱三
因「小」失大
* P$ e0 V& R( Z1 T) y
别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。

  I9 u8 }- @5 [3 S' y; i+ s4 t一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。
, b2 C. ^! }! f$ V0 [( L
" O* n' e5 @0 l1 T0 K你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。

5 E# j$ z0 J; D$ k- T% j3 G
陷阱四
8 M) `0 Y0 ~! m$ N! E! e+ W9 \贪「平」入货
- h# J2 n( I6 J7 @; I# [$ F8 J+ r
9 `$ I/ i! s% m本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。

6 p+ k* @; e* }9 V如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。

- x  A: Z. X2 {. g
! a1 r# j  Y* h1 N% g9 n陷阱五
7 r* }2 m( m, w1 O- z趁「跌」入市

别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。
" d" U) T3 G) A% D. F( |
若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。

% i' j0 ], d$ `  _$ `若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

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