美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT
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指数及交易所


简介

! ]$ z2 v7 L7 _  {美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
道琼斯工业平均指数(DJIA)
" T' L1 r) M( z' g
8 Z: |' E) r( `+ uDow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。

创立：
由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。
  J( J/ G. b% o$ J3 r! G

3 A) Y' k1 u$ v& y" k" |0 {" G
公司数量：
5 s0 V1 `! c: V% U30

公司类型：
! n1 `+ v2 O4 W8 g; `+ h/ W除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
( W, D6 }; ~# V: q/ N2 T' B. b拣选原则：
由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。
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计算方法：
早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。

优点：
道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。
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缺点：
% F; T8 u5 Q( G( F  {! o4 T! W$ R: w美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。
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标准普尔500指数(S&P 500)
" W: R: ?# R# M* A: u
) s5 ]0 j1 n2 A% o标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。
) ~9 l$ Y; [1 }9 j' h
创立：
标准普尔指数服务
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公司数量：
500家
& f0 u- t+ ?' m6 }6 G* `
; V; L5 {# ]- H7 @. l公司类型：
覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
拣选原则：
; b. t# V! q% d- A由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。
5 w1 l' A9 A) ~1 r
( n# Q) y) A6 g) Z) U3 j计算方法：
标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。

优点：
" x) G6 i0 Z% d5 j* `# q6 p标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。
) m8 D2 a' J+ u) u
缺点：
最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。
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纳斯达克综合指数
. ~" \4 n6 v4 }( @
" d0 C& y5 T. f( s纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。
/ T& a$ [) w. O0 v
创立：
由NASD于1971年创立
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公司数量： 
逾4,000家

0 S0 R/ F3 N" v2 ?# U! _公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
. a$ t  ]0 r5 N0 P' a. Z3 ~
拣选原则：
" d+ e. x; c$ ^3 F, p所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。

计算方法：
% @9 m: k6 ?+ K1 F# Q3 z以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。

优点：
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。
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缺点：
  @) i8 L0 k6 R) n% S" [6 ^; ~; ~. ^相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。


- Z% ?* }, ~& K美国股票交易所(AMEX)
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* M2 I1 G3 w/ ?5 ]% J% Y; V7 d. z简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
三种不同类型的交易所：
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)
) M$ u0 |. A' x! u& {
纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。

纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。
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就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。
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; Y# F6 ~/ R' V* F: N美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)

9 g  a0 }. r0 E) o# `% C$ T, M纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
& H" N' t1 F  k' _9 w2 t
& Y7 D( k4 x, c4 y0 n, X微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
  e* z7 E5 t4 p* |纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
电子通讯网络(ECN)
0 f3 h+ c& T/ a' h
1 @' c- t" G4 e' D2 S* U9 f电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
# ~5 o& f1 z# w% @场外交易市场(OTC)
2 n8 d% q# r3 B/ f) Z5 b
场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

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股份、股票及证券
5 e0 k8 W$ W% p/ }7 T* U
股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
* A# r# K9 [' u4 y; U8 G6 A什幺是股票？

一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
# c6 B/ K3 G( I) ?# o. U, j. `4 H利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
6 ], N- d( }" X4 g% A! u股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
股票种类
股票主要分为两大类别
# W! }) \  [& W: K2 L8 r9 n9 L2 Z普通股
+ F* i' a& w+ N1 R  j$ f# U0 {大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
* W7 ?$ O  c1 p: b* }5 Q% ^优先股
持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

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债券
# C! `- o. N9 F: g* r! O
( }+ V; S9 w+ e& l3 E2 Z1 A) t6 X债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。

投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。
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资金避风港
- y; y5 p4 n! j
- c; t" m6 j2 }9 Y6 ^. J9 P债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

6 i7 I/ ~! c+ w9 Y! B# v: h2 @就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。

可预计回报

回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。
2 n3 h( s% [6 b. v0 P- }: Q  ^+ s
9 W; J; {6 j2 _% e( E3 v而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。
0 i# T- S! c( U: g
1 E/ t: }6 Q7 v回报比存款高

债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

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互惠基金

) ]7 s* V$ J; x, Q& j你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。

互惠基金可透过三种途径获利：
收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。
: x1 w* D' J- X/ ~8 j/ j
% V5 S  n9 u- n1 x7 ?1 ^若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。
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若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。

基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
* |% l% }* o! S( f/ c- J为什幺要采用互惠基金？
0 f' w  V  v# O; e5 C; G- l3 ?
) h2 K" \: F& u1 |互惠基金优点很多，包括:

专业管理
- A# M, l- P5 d  c+ l6 G, z2 H
+ g& s2 l- i  ?6 ]1 C7 g: J基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。
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3 Z1 d5 }! e* A: Q- Z' {分散投资
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+ w' [3 [) X9 M- d9 o3 I9 @: a: ~以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。

" K4 F3 q$ U' ^减低交易成本

1 `+ f/ p/ f6 G% Y互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本

套现

5 k* N( q' q# o3 V与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。
* |7 Z' J) _' d6 Z* }; B
手续简易
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买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。
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互惠基金种类
! X5 T4 c) v  X" I
/ Z9 y3 ]2 N4 V. A$ y5 {市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
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: A  c: O/ Q3 o5 U( z货币基金

货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。

- g" f, g& N! R5 V" S4 ~债券/收益基金

收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。
6 o; D' g8 g, m- y7 v/ X) G6 Z/ @
但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。
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平衡基金
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7 @& `- d% P: m2 x$ n. a6 r9 T/ ?平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。
! f4 \, G- J2 k8 {) _9 r9 i
: ~7 U4 g; B' e# \  a7 t资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。
' d, d" i' i$ X, _( Q
  H# d" ]' U4 ~3 h' C! F% |股票基金
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股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。
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环球/国际基金

国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。

- @1 c: k+ y. M! l. m4 W0 W指数基金
) B9 T0 a4 N3 ?  y* T* w6 s
这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

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首次公开招股(IPO)
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「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
为什幺要进行「首次公开招股」？

( K# y6 J/ ~* }2 E& }, b答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。
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例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
/ v9 U/ @/ m% {0 d注意事项

0 N% {- j4 u) m4 n' g! }首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。
7 s1 ~2 G2 I% g) |' q2 ~
要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。

对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

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期货

期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。

简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
为什幺要买卖期货？
3 N1 V3 m; I3 o4 e! S. S$ h
买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
3 P7 _: C% i, Q' t+ l8 G有什幺风险？
# t4 a3 I6 A% v# K1 _0 o' P
2 N  t6 K. K7 c+ }0 F+ w. k期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

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保证金交易(Margin buying)

保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。
8 ]) z6 [( B, ]1 o) H
7 j' N! }$ ]( n& E# p6 [. n; B你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。

, o, ]/ O2 ~' R. S' x4 N9 v- _( c4 |要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。
9 m9 j' N; e2 c: Q, }) v1 k
+ d0 l$ b( S2 Y0 ]+ Y由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
& P( f; y- S5 [购买力的例子
) {% u- {# _2 c$ ?' {假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
6 u6 w& f6 `) c* Q, E/ X* _- D# j补仓
( g  g& H8 r' S$ w- Z5 `
若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。
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* V4 S& H# v* m& z9 p6 D1 v若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。
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因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
/ B9 q5 P( `. d7 Y; R/ `* v保证金交易的优点

. t3 R; `- E' x3 B9 f投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。

50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
7 g( @- R, _. B. C* L保证金交易的风险

杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。
$ H3 M$ U5 }$ k' a; }
* a4 X. L* }5 R; f保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

Tom

落盘种类
0 e& `3 E2 C  O- I
投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。
5 n1 y% d/ l, S, r! C$ E8 X
8 m) E5 m* c+ {, a1 a市价盘(market order)
( G1 `1 Q: m$ K3 c
: Y5 G& t) ?/ o. h市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。
2 Q2 [  O$ [& I6 G, Y$ A! Z% o
2 Q" c3 e+ j8 P- V$ X请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。

. k, q$ y' j) |& q市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。
( V- h) T4 G) C% P
6 V/ D. v7 m* o, Y4 r$ u4 n
% ~; g( v' K! }" D5 u: y
限价盘(limit order)
& o+ ~9 V2 q! \% p0 m- r
  F/ t5 H: c8 T8 @$ I限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

Tom

期权(Option)
什幺是期权？

期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。
% @) b+ I. A! T- @) I# c9 l
. b: l' _0 z. L5 s购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
6 F3 E; u8 k& A认购(call)和认沽(put)
- G( f2 g, y" Y% d! c
期权有两种认购期权和认沽期权。
" E" t' }) D/ X, v. t+ ]
) _6 A: x% }4 ]认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。

认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。

" V- R/ \( E2 l' C! s买家与卖家最大的分别：

* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
- u/ @4 i& z' \/ ]; a* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
% E. [  B; k3 m0 }* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。

) b2 p+ I% U8 r! T8 w为什幺使用期权？

投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲
0 J9 X( Y! x5 x- Q; ^$ d0 W  S
投机
* U- B1 R" ]$ L1 S
期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
7 O- N8 }1 @+ F/ W6 t+ S除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。
( s+ H8 a- b8 \& h. F
9 H- }( X/ B# e' B3 g4 A6 r对冲

对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
期权类别

  r% v9 C, ]3 i, j* J: p" d. U期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:

, e# [5 Z1 ?2 E* D美式期权(American options)
" E8 {5 d. T) H
' F& k9 @& ]1 F; t. N8 H0 k美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。

欧式期权(European options)

欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

Tom

期权策略

  x+ D8 c% o* f8 F基本期权策略
8 Z! |6 H) B9 s9 H8 t# |9 v
基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。
. q6 z% M; p8 z! ]" n. F& i
  X3 s; G$ a; O! [1 Q5 A+ `# M* h买进买入期权(Buying a Call Option)

若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。
& w8 F8 a* G3 W3 `9 F6 G- d
. R" f/ K3 b# ^) U1 G! U沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)

若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。
! K5 ?5 I" M7 t
# b# d* \1 }- O& v, a7 u/ `买进认沽期权(Buying a Put Option)
5 E  F6 c% a: J
! k3 L1 M4 s% P- _( ~6 [若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴

沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)

若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
高级期权策略

高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。

对冲买入(Cover Call)
4 |1 D% Z- C/ h
& X% a( @) N4 o) s# K对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。
6 T) j1 M/ {6 L/ e) _4 g& [
以下为对冲买入的一个简单例子
ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。
, ?, k3 U8 Q* H, c# [9 M+ {3 {3 A
8 e( Q* W1 ?& f+ B跨期买卖(Calendar Spread)

跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。

跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。

骑墙式期权买卖(Straddle)
' w& d5 k7 d# H  l0 G0 D骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。
3 c* K* j; h9 u* [
% s* \8 b; w/ Z+ ?$ I4 D2 q在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。
+ G2 r* \* R( V; I6 y+ I
2 o+ B" Z7 r8 u  Z/ V若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

Tom

沽空(Short selling)
: V& [# |) O4 ?0 D& j什幺是沽空？

沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。
. M( a$ t' a6 E- a; E: O
" c  E1 y* o" _
若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。

! G: z( ~( i  P$ H# c& a% W2 }
* H$ r0 B  E7 u通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。


( ?: }# w% _! F/ C% F由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
5 K1 @1 [# a, L6 y( }0 e: q0 B沽空的风险

7 I7 u% A' ~/ P+ f. o& w沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：

1 w. f( ]' X- O! [: o! H沽空是对整体市况走势的逆向赌博
1 K, l; a6 m- Z- t& ?
9 c0 Q* m$ M2 K3 F% C3 C. ~基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。
* C8 C9 c; y! l- `: z: T7 p5 i
5 y  K2 Z/ n  {: X2 C损失可能非常巨大
/ m4 q$ C4 D6 A9 N
损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。

  t: v9 Q$ p& ]1 k补仓(margin call)

沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。
9 e. H* h; Z( {) M* }! L1 y
7 N5 [1 G$ j) P( Q挟仓(short squeeze)

若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票

过早沽空
/ p$ J  V& s: z% }/ r+ s
即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

Tom

离场策略〔初学者〕

投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。

/ M# \* d* w9 K% X两种离场方式
3 c, U* Z" c: I( ]' Y0 k
- \* ~/ a% r, A- P) \  o其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
1 I, y4 l; X2 o" J# t7 ~$ N
止蚀(stop-loss)
1 ?; Y* r) f; w* g& |3 C
: `" y/ O4 `0 k% H  M' i4 G止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：

1 X$ W2 u' d/ e# A5 A止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
" h- c+ `: _4 g1 o一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
& r( k$ j2 t/ h  B7 t. N, V8 F而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。

4 E) C$ w- j; V! i止蚀盘有三种类别：
取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
; q; _! s' K$ h; Y. x' p  M) J即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
* j9 c4 `# W6 {$ _$ \+ H1 K9 O浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。
9 m, \0 d* k( \9 D. D
( P7 ~- N: P( @; `
获利回吐(take-profit)

9 Z3 b1 d; A/ g, Q& `获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
7 F  G+ k% o* ^: Z没有浮动价位。
7 x/ }8 z: i+ O0 I! m所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。


( a6 m6 @: K* }' c" `0 Y: e制定离场策略

9 s, e( B- a2 A& X, O离场策略必须考虑以下三个问题：

1. 你打算投资多久？
2. 你可以承受的风险有多大？
: A) @" q2 k3 z  @. F* Y4 ?3. 你打算在何处离场？
; D3 f5 M4 f& z& W
" ^% v: n  I* U: ~你打算投资多久？
7 l+ I: U: Y1 g) C4 o3 E+ }
若你是长线投资者，你应该：
/ ~0 Y' j# I5 e# s利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
; |4 _; o/ h# ?4 E5 z6 D  E" U* `若你是短线投资者，则应：
2 j9 w& b+ {7 {设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
/ Y8 |+ T9 u% a4 s! Z: \根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。
1 p5 z& d3 q8 X/ ^
$ j& _/ X- c  L! ?
你可以承受的风险有多大？
: q# _. I2 w' p, |7 n+ d
" c9 N% L# P5 g9 p  D9 G, S由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。


你打算在何处离场？

有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

Tom

避免投资陷阱

, V! x% b( e3 A& P$ l( o) j要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。
' M1 O- ~4 ?! F2 {' m; g( B
# r0 {* L4 z$ a- F$ z3 t1 F陷阱一
& T+ ]/ H& [- L0 H  ~趁「低」吸纳

买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。

7 M- a% ~9 Z3 n简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。

机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。
2 \& }( I' h! Q, k" _9 D7 b
低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。
% C. n( N0 P& T6 n0 c5 |, K
# o6 P! }" b1 P. ~, R7 x听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。

3 J& W0 z5 _) x; @
陷阱二
见「高」就怕

3 C9 Y5 X) O9 z* |0 Q( v) g" f高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。
/ W9 v5 l( y3 T, ~; r4 e
0 r* c" H/ m7 o5 x# i1 l市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。


陷阱三
因「小」失大
" g- i4 x- n) q1 d' }7 m; j  I1 W
. b5 S" s/ s, M' Y4 q. h/ j别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。

一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。

' B6 `4 g7 _: G: `( e! H5 I0 Z你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。


陷阱四
: m5 R! Q3 }: G- B  m& f$ t贪「平」入货

9 z# x' H2 l8 O本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。

如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。
' r6 c  v4 V$ e6 M3 _* S
$ }5 y- |, W6 s" ^. a. F
陷阱五
; \2 i# p  T3 h- r* M趁「跌」入市

* N! F3 j& m: u+ _3 [别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。

2 v8 X0 O! Y6 K若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。

若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

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